最近几个交易日A股市场放量反弹，本周一沪指站上3200，创下熔断以来的新高。不过多家研究机构公布的数据却显示，偏股基金的股票仓位在上周有所下降，中长期来看仓位水平处于低位并继续寻底，显示了基金经理的谨慎。与此同时，四季度以来基金平均收益也明显跑输大盘。

基金股票仓位逆市下降

继上周上证指数克服美国大选带来的波动，且连续刷新熔断以来的高点之后，本周一，在工程机械等一带一路概念、煤炭等资源、PPP概念的推动之下，沪指最高上摸3221点，再创新高。而根据众禄研究中心、恒天财富研究中心、财富证券等第三方研究机构公布的数据，上周公募基金在市场连续上涨的情况下仓位反而有所下降。

以众禄研究中心数据为例，截止11月11日，偏股型基金平均仓位为78.64%，较一周前降低0.44%，纳入统计的共168只股票型基金，平均仓位为89.24%，较一周前减少0.43%;406只指数型基金平均仓位为93.28%，较一周前降低0.91%;1474只混合型基金，平均仓位为53.41%，较一周前小幅上升0.03%。

从众禄研究中心公布的基金股票仓位和沪深300指数的走势图来看，一方面今年熔断以来偏股基金的股票仓位呈现出震荡下降的大趋势，目前仓位水平已经几乎创下了2014年下半年这轮牛市行情启动以来的新低。另一方面，在熔断以后，今年大盘震荡回升，沪深300指数小幅走高，与基金股票仓位水平呈现出负相关关系。尤其是四季度以来，A股市场有明显的上升走势，基金仓位却明显下降。

从单只基金来看，1632只偏股型基金中，有256只基金仓位保持不变，有694只基金选择加仓，有682只基金选择减仓，加减仓基金数量相差不多，其中，加仓幅度居前的基金包括融通成长30灵活配置、天弘永定价值、金鹰智慧生活混合、国泰生益灵活配置和银华量化智慧动力灵活配置。减仓幅度居前的基金包括中海消费主题精选、前海开源金银珠宝混合、招商安泰平衡(217002)混合、长信恒利和富国改革动力等。

四季度以来基金收益跑输大盘

对于基金整体绝对仓位的持续探底原因，业内人士认为主要有两大原因，一是赚钱效应缺失下，资金偏好向固定收益类转移导致主动基金仓位的被动下降，二是基金经理普遍预期谨慎，主动权益类资产比重下降。

事实上，四季度以来，A股市场扭转前期的萎靡走势，小碎步上行，截止目前沪指已累计上涨超6%。不过中小板指涨幅不过2%，创业板更是在0的边缘徘徊。从基金收益来看，截止11月11日，主动管理的偏股类基金四季度以来累计平均收益只有2.03%，远小于大盘的涨幅，且各基金之间的分化也较为明显。除仓位原因以外，近年来成长股和中小盘股相对更受基金的青睐，持仓也有所偏重，这也是重要原因之一。

受大宗商品的一波强势行情带动，易方达资源行业四季度以来的累计收益率为15.98%，在主动管理的偏股基金中排名第一，华宝兴业资源收益率次之，为14.63%。此外，前海开源金银珠宝等基金收益率也超过10%。此外，重仓工程基建的基金也在四季度以来领先。例如万家新兴蓝筹、万家和谐增长(519181)等，四季度以来收益率超过9%。

跌幅榜上，嘉实优质企业(070099)、兴全有机增长、富国低碳环保、富国新兴产业四季度以来亏损幅度超过3%。根据三季报数据，嘉实优质企业和兴全有机增长对电子、通信等板块配置较多，而富国两基金的配置以消费品为主。

□ .刘.庆.华