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分级基金又一轮分级行情 套利盘卖出分级B

2016-08-18 10:44:02 来源:第一财经日报

搭乘着蓝筹股轮番上涨之风,近日分级基金也成了资金抢筹的对象。不过,8月16日、17日金融股、地产股相继回调,市场人士又重新开始审视分级基金自带的杠杆风险。

与此同时,监管层对分级基金的风险问题也格外重视。分级基金暂停发行历时已有一年,即便是去年赶上末班车的10只深交所分级基金,现在仅存的分级基金只有建信中证申万有色金属一只,且它的A/B份额均未能上市交易。其他9只基金3只清盘,6只转成了LOF基金。

又一轮分级行情

尽管蓝筹上涨盛宴暂时停歇。但前几日的“金三胖”及地产股让人印象深刻,与之相关的分级基金的上涨幅度则更为强势,再度涨起涨停潮。

众所周知,分级基金母基金对应着A、B两类子基金份额,A份额代表着稳健风格,B则代表着激进风格。在蓝筹暴动的时候,金融指数、券商指数、地产指数等涨幅均达到了3%以上,而与这些题材相关的一些分级B杠杆倍数均超过了3%。这些B顺势涨停。8月15日,15只分级B涨停;截至16日,房地产B(150118)、地产B端(150208)两只房地产分级B基金实现了连续三日涨停。

不过,这个时候即便B单日涨停,也无数让A/B的涨停涨幅赶上指数涨幅。经过了一段时间的持续上涨,如今大部分分级A出现了溢价情况。当蓝筹行情上来的时候,尽管B基金涨停,但分级A波动幅度并不大,这就造成了一些分级基金整体上出现了溢价。8月16日,多只分级基金溢价率超过了3%。其中华安300分级溢价率3.83%;浙商300分级溢价率达到4.07%;招商商品分级溢价率为3.83%,而在此前一天它的溢价率高达4.59%。

溢价率高企也给一些投资者带来了“商机”。以华安300分级为例,鉴于场内申购费率为零,持有一年以内赎回费为0.5%,若之后的几天行情不发生波动的话,场内申购华安300然后分拆A\B份额二级市场卖掉,就可以实现约3.5%的收益。

套利盘卖出分级B

如此收益,套利军团怎可错过。

在金融蓝筹轮番上涨之时,具有杆杠效应的分级基金遭遇抢筹。截至8月16日收盘,130只指数分级B份额达到724.9亿份,相较7月末的678.2亿份,足足增长了近7%。而截至8月16日的短短3个交易日,分级基金场内流通份额增幅暴增近15%。其中最大分级招商证券场内流通份额增长了4亿多份,国泰房地产规模增长1.6亿份,银华恒生H股ETF也增长了1.2亿份。

很快套利基金便有所行动,而套利者一出手,分级基金的溢价率很快恢复常态化。截至8月17日收盘,仅有华安300分级、国富100分级、泰达500分级两只基金整体溢价率超过2%,分别为6.36%、3.84%、2.17%;此前一天多只溢价率超3%的基金溢价率大幅收窄。

上海一家公募基金内部人士对《第一财经日报》记者称,现在溢价率高的分级基金大多是迷你基金,A、B份额二级市场成交量清淡,指数涨的时候,A、B基金也没有涨上来;指数跌时候,A、B基金二级市场也没跌下来。

“6%的溢价率又能怎么样。”该人士反问记者道,“申购之后要持有三天(T+2),交投清淡没流动性,最后卖掉A、B份额的最大可能就是挂低价成交,到头来也未必有收益。”

浮华过后,行情出现调整。8月17日,分级B行情回调,截至当日收盘基金跌多涨少,其中沪深300B(150052)、金融地B(150282)、地产B(150193)、浙商进取(150077)、房地产B(150118)几只基金领跌,跌幅分别为8.06%、7.83%、7.43%、6.62%、4.82%。从中可见,房地产类B有三只基金跌幅居前。而房地产B此前与万科A一起连续三日涨停。截至目前,万科A股价为25.85元,股价仍处于最近8年多来的相对高位。

在一些业内人士看来,当前房地产类B一定程度上受万科A股价强势推动。倘若万科A股价面临冲高回落,那房地产类B的风险也不容小觑。

政策“不买账”

截至目前,A股上证指数仍停留于3100点上方。未来不确定性因素仍较多。对于低普通投资者而言,不应盲目使用分级基金这种杠杆工具。

去年6月中旬那波股灾行情中,分级基金跌停潮涌,引发下折行情致使基民发生巨亏的案例并不在少数。为此,去年,证监会叫停了分级基金新产品注册,并表示正在研究有关政策。当时待批的共有191只分级基金至今都未通过审批。

即便是赶上末班车,最后一批成立的10只深交所分级的命运依旧多舛。其中,中融中证白酒、银华中证一带一路、银华中证国防安全三只分级基金已清盘;国泰国证新能源汽车、融通中证大农业、鹏华中证医药卫生、交银环境治理、信诚中证基建工程、前海开源中证大农业均已转换成LOF基金;唯一一只仅存的建信中证申万有色金属分级基金时隔一年,目前A\B份额仍未上市。

暂停发行一年后,分级基金热度大降。近日更有坊间传言称,监管层已经表态停止发行分级基金。对此,有接受《第一财经日报》记者采访的基金行业人士称,目前的分级基金机制还不健全,即便监管层真的表态停发产品也情有可原。监管正在正本清源,只有理清和解决分级基金的机制问题后,才有可能向市场发行合适的产品。

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