长江商报记者 李顺

华钰矿业(601020.SH)一直靠着单一矿业盈利，从去年开始净利开始加速下滑，今年公司连续斥巨资收购矿山，不过华钰矿业账面资金捉襟见肘只能靠融资。

华钰矿业12月9日晚间公告，公司拟公开发行不超4.1亿元可转债，将全部借款给公司控股子公司“塔铝金业”封闭式股份公司用于项目建设。

这是华钰矿业今年连续巨资收购矿产后的延续。6月公司发行可转债6.28亿元收购塔铝金业50%股权，11月又拟7.77亿元收购亚太矿业40%股权，而这两个矿产均处于在建项目，还需要继续投入，而公司账面资金仅为0.71亿元，只能通过融资寻求资金。

长江商报记者发现，此前扎西康矿山实现的营业毛利占到了公司总毛利的95%以上，华钰矿业营收和净利润分别下降24.31%、60.23%，净利润加速下滑或是公司急于频繁收购扩产的重要原因。

筹划14亿收购两矿产后拟募资4亿

华钰矿业12月9日晚间公告，公司拟公开发行不超4.1亿元可转债，募集资金扣除发行费用后，将全部借款给公司控股子公司“塔铝金业”封闭式股份公司用于康桥奇多金属矿采选工程建设。

预案显示，康桥奇多金属矿采选工程投资总额9.57亿元，借款总额4.1亿元。

事实上塔铝金业才收购华钰矿业不久。经过一年多的筹划，2019年6月华钰矿业发行可转债募集资金6.28亿元收购塔铝金业股权项目，募投项目总投资1亿美元，其中包括华钰矿业收购塔铝金业50%股权对价9000万美元和华钰矿业向塔铝金业提供1000万美元贷款。

塔铝金业于2017年4月27日注册成立，截至2017年12月31日，塔铝金业账面总资产109.76美元，塔铝金业100%股权价值为1.85亿美元，其中塔铝金业拥有的矿业权评估价值为1.85亿美元，塔铝金业50%股权对应的价值为9253.67万美元。截至公司募集说明书签署日，塔铝金业还未正式开展矿业开采生产。

就在一个星期以前，华钰矿业才公告拟以现金购买或增资方式花费7.77亿元获得贵州亚太矿业有限公司40%股权，亚太矿业拥有一宗采矿权证以及二宗探矿权证，不过矿山处于在建阶段，尚未开展采选业务，未产生营业收入。

亚太矿业在建项目预估值为22.03亿元，而截止2019年9月30日，亚太矿业账面净资产仅为1104.06万元，矿业权账面价值为2.74亿元。公司称后期勘查投入使资源储量大幅增加，以及黄金市场价格变化导致矿业权增值。

华钰矿业连抛巨额收购，而账面货币资金仅为7053.29万元，公司称，2019年底前加速销售回款约3亿元，同时将通过债务融资、分期付款的方式支付。

仅靠单一矿山净利下滑六成

巨额收购矿产的背后是华钰矿业仅靠单一矿业业绩下滑的风险加剧。

华钰矿业目前运营的矿山包括扎西康矿山和拉屋矿山，近年来公司利润绝大部分来自于扎西康矿山。2016-2018年扎西康矿山实现的营业毛利分别为4.49亿元、5.23亿元、5.03亿元，占同期营业毛利的比例分别为99.91%、95.28%和100.73%。公司盈利能力存在依赖扎西康矿山单一矿山的风险。

从2018年开始华钰矿业业绩大幅下滑，2018年公司营收增长但净利润为2.25亿元，同比下降26.23%，而截止2019年前三季度公司营收和净利润分别为6.56亿元、0.75亿元，分别下降24.31%、60.23%，相比去年公司净利润加速下滑。

今年以来公司将增加资源储备作为主要任务，加大对自有矿山进行补充勘查，同时开展多种找矿模式，实现外延式资源储量的增加，并以参股、收购等方式开展相关增储扩能业务。

不过华钰矿业目前的资金情况似乎难以现金用于巨资收购。2016年华钰矿业上市时账面货币资金4.56亿元，2017年和2018年两年净利润合计5.29亿元，华钰矿业2019年三季度货币资金反而下降到仅为0.71亿元，主要是华钰矿业应收账款从0.56亿元增长到了4.14亿元，期间公司坏账损失分别为0.19亿元、0.23亿元。

而华钰矿业财务费用有加速增长的趋势，2017-2019年前三季度公司财务费用分别为2336.39万元、2830.19万元、2241.41万元，分别同比增长5.14%、21.14%、25.47%，而今年华钰矿业频繁融资收购在建矿产，还需要资金持续投资，财务负担或将继续加重。