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杜坤维:中国平安股价低位徘徊 其金融互联价值何时被市场挖掘

2016-08-22 11:07:48 来源:

中国平安截至笔者写作此文之际,报收34.5元,市盈率7.63倍,每股净资产19.9元,市净率1.73倍,在中国上市公司分类中属于保险,笔者真的为中国平安现在股价叫屈,如果中国平安改为中国金控,把行业属性改成互联网金融,股价不知道要涨多少。

中国平安昨日晚间发布的2016半年报显示,今年上半年,中国平安实现归属于母公司股东净利润407.76亿元,同比增长17.7%。整体来看,传统的保险、银行、投资业务均维持稳定增长,互联网金融业务多点开花,上半年贡献71.42亿元利润,而去年同期是亏损6.09亿,互联网金融高成长已经显露无疑。

中国平安互联网金融业务盈利71.42亿元,而中国平安总股本是182.8亿股,折合每股收益0.39元,按照互联网金融平均市盈率58倍测算,对应股价就是22.66元,但是基于中国平安互联网金融的龙头地位,高成长水平,估值可以适当提高,因为在互联网金融上市公司中超过百倍不是罕见,超过千倍也是存在,按照100倍测算股价就可以达到39元,远高于目前股价,想想那些沾边互联网金融概念个股股价牛气冲天,中国平安股价依然在低位徘徊,真是有点不平。

实际上在互联网金融上市公司中很多是挂狗头买羊肉的,就像匹凸匹,纯粹就是一个没有实质互联网金融基因的公司,只不过是从大股东哪儿获得一个域名而已,股价就是蒸蒸日上,短短时间上涨一倍,监管负面新闻不断,但估值依然不低,股价依然不低,亏损下股价在13元多一点。而中国平安互联金融净利润高达71.42亿元,是名副其实的中国互联网金融龙头。

就中国平安而言,传统业务也是不错,虽然上半年利率不断下行,收益率不断下滑, 2016年上半年,平安寿险业务净投资收益同比增长52.2%,主要原因是固定收益类投资利息收入和权益投资分红收入增加。寿险业务净投资收益率为5.7%,同比增长0.6个百分点,主要原因是公司优化资产配置,动态配置权益资产,且权益投资分红收益率同比上升。

中国平安新业态发展良好,互联网发展风生水起,上半年,从互联网用户转化的新增金融新客户达637万人,占新增客户总量的35.9%。电销业务实现规模保费79.83亿元,同比增长31.0%;互联网渠道实现规模保费13.93亿元。受益于个险、银保、电网销等多渠道的共同发展,平安寿险业务上半年实现净利润162.24亿元,同比增长4.7%,新业务价值240.17亿元,同比增长42.7%,实现规模保费2181.92亿元,同比增长26.3%。

无可否认中国平安受制于资本市场下跌,2016年上半年其保险资金组合总投资收益同比下降51.4%,但是保险资金净投资收益率为5.7%,去年同期为5.1%,显示平安投资水平和风控水平依然较高。

中国平安市盈率7.63倍,16年上半年增长率17.7%,群益证券预计公司2016、2017年盈利增速分别为17.8%、24.1%,可见成长性较为突出,15年总计派现5.3元,16年中报派现2元,股息率不算高,但股价只有34.5元,依然存有低估成分。

中国平安高成长来自于产业多元化,是一个金控平台而不是单纯保险公司,平安多年来构建的"多元金融"及"互联网金融"双轨道的、新的发展模式,在经济下行周期里开始发挥作用,资产管理方面,平安资产管理实现净利润10.47亿元,同比增长27.7%。截至6月底,资产管理规模达2.08万亿元,信托业务实现净利润8.98亿元,同比下降8.1%,平安证券继续深化转型,上半年实现净利润12.19亿元。陆金所控股形成旗下陆金所、前交所、普惠金融"两所一惠"的战略布局。其中,陆金所专注于通过在线平台服务个人客户的投资需求;前交所聚焦于机构间业务和跨境业务;普惠金融服务个人消费金融和小微企业的融资需求。

截至6月底,陆金所平台累计注册用户数2342万,上半年总交易量3.2万亿元。普惠金融成立至今,累计借款人总数达到200万,累计贷款量约1595亿元。

作为陆金所是中国平安旗下一个金融资产,根据有关人士说法,下半年将启动上市程序,笔者是持反对观点的,虽然上市可以增加中国平安总市值,但是把一个优质资产剥离出去对中国平安来说未必就是最佳方式,但对市场而言,可能会有一个炒作契机,曾几何时,分拆上市是市场追逐的目标。

中国平安股价之所以涨不起来,就在于盘子大,市场无法完成操纵,在中国股票定价依据是按照盘子大小来定价的,盘子越小估值越高股价越高,盘子越大估值越低股价越低。其次投资者一直把中国平安当作一家单纯保险公司,把他作为一家传统企业,而不是一家新技术的互联网金融公司或者是金控平台来估值,而传统企业没有故事可讲,市场缺少炒作激情和炒作兴趣,股价自然欲振乏力。

但是现在资产慌已经逐渐被市场提及,市场无风险收益率越来越低,十年国债收益率已经跌破2.7%,就是万科这么一家地产企业也被产业资本挖掘,股价涨幅超过一倍创出新高,因此只要是货真价实有真材实料,总是会成为发光的宝石,难道中国平安就不能被慧眼识中,给予金控平台估值,成为一个资本市场耀眼明星,笔者选择持股默默等待,也许熬过寂寞,就是美丽明天。

中国有一个俗语叫风口的猪也会飞,中国平安的金融互联价值何时被市场挖掘!

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